本周受地产政策预期影响有所下跌,市场对旺季的预期也开始降温。实际情况如何,元宵节之后逐渐明朗,需求的利好因素在于冬季限工地使得部分需求延后到春季和地产投资依旧有韧性。利空因素在于前年以来的供给侧改革对资金面和投资需求的压制效果逐渐显现。短期来看,风险在于此前较高的预期。真实需求不存在大幅波动的风险,季节性旺季仍比较明显,本周多家超白玻璃大幅提价,泰山玻纤提价。

　　泰山玻纤本周无碱纱产品提价200元/吨,迎来节后新一轮涨价。随着玻纤的性价比提升,下游应用领域不断拓展,行业周期性减弱,成长性凸显,同时钢铁等竞争产品价格上涨,有利于玻纤提升渗透率。我们认为,行业受供需紧张格局影响,长线价格仍存上涨预期,龙头企业延续量价齐升。

　　玻璃产能复产升温,2016年1月停产的大光明生产线将于3月15日点火,虽然持续的复产尚未填补沙河集中停产造成的缺口,但玻璃行业供给侧偏弱,部分僵尸产能的复产需要警惕。

　　中期来看,周期股龙头的业绩匹配度仍是很好的,2018年普遍具有高增长和历史低位的估值(见下表)。2020年之前需求平稳和供给侧改革,剩者为王的逻辑依旧成立,尤其是具有供给侧逻辑,又能走向全球需求的龙头公司。未来市场份额会更加向龙头企业集中,只有龙头可以获得增长。从过去两年的涨幅来看,海螺超越了其他水泥股。海螺不仅提高了国内的市占率,而且国外新建产能也在加速。以海螺出色的战略水平和战术能力,加上本轮全球基建投资需求提供了水泥增量市场,公司的海外产能或加速释放。玻璃等其他传统周期性行业也是类似的演绎过程。

　　具备成长属性的细分板块此前受到较多的关注,估值普遍处在历史区间的上限。从中期来看,业绩持续兑现仍能带来很大收益。短期在市场风格偏好也还有上冲动力。

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